增发后股票不涨的原因可以从多个角度进行分析：

资金流向与项目效益

如果上市公司定增成功获得的资金没有能有效地用于带来收益和发展，投资者可能会质疑公司的基本面，从而导致股票价格下跌。

反之，如果定增资金用于投入收益较好的项目，扩大了企业的盈利收入，会增加市场的投资信心，可能会使股票价格上涨。

市场供需关系

增发行为会导致股票供应量的增加，在市场需求没有相应增加的情况下，可能会导致股价上涨幅度受限。

定增后，股本增加，每股收益可能会被稀释，如果盈利能力不变，投资者可能会失去投资兴趣，导致股价下跌。

市场情绪与主力操作

在市场不好的情况下，定增可能会受到投资者的质疑，导致股价下跌。

如果主力利用定增进行出货操作，在出货完毕后，股价可能会出现下跌。

宏观经济环境

经济不景气时，即使有大量的信贷可供使用，人们也不会过度消费，导致企业提供的商品和服务出现滞销，企业可能会降低价格和服务水平，压缩利润甚至亏损，进而影响股票价格。

投资者行为

在市场情绪低迷的情况下，投资者为了防范风险可能会进行大量售出操作，导致定增股票上涨的概率较小。

综上所述，增发后股票不涨的原因可能是多方面的，包括资金流向与项目效益、市场供需关系、市场情绪与主力操作、宏观经济环境以及投资者行为等因素。投资者在分析具体股票时，需要综合考虑这些因素，以做出更为明智的投资决策。